插足11月下旬，气温运行下降，腌腊季逐步启动，生猪现货价钱止跌回升。腌腊的窗口期大约从当下逐步蔓延至冬至前国产 人兽，腌腊适度后需求短期的增量会阶段性告一段落，元旦前和大年三十之前的一个礼拜会有一定的需求增量。因此，现货端需求订价最关节的阶段是在当下到冬至前，这段工夫的需求看清了，本年的需求基调基本就定下来了。

一

　　天平向着利空处所歪斜

　　咱们前期著作提到对LH2501底部不悲不雅，但高度省略情，需要评估现货市集的情状，要祥和16元/kg的现货价钱能否守住。从11月情况来看，11月上旬集团企业猪卖得莫得很快，何况出栏均重降不下来，中旬运行出猪价钱着落，价钱附近16元/kg足下，行业带有一定的紧张脸色。11月下旬，气温下降，结尾败坏有了支握，散户运行惜售。从集团企业的出栏均重来看，不降反增，超了预期。现时到春节前最进犯的事情便是卖猪。猪卖得快，春节前旺季的价钱就会利好；猪卖得慢，春节前的高度会相对有限。目下的市集脸色来看，现时的现货价钱很难着落，衍生户的惜售脸色会增强。而在冬至之后，前期更生仔猪的压力，压栏大猪的压力将逐步闪现，天平允在逐步向着利空的处所歪斜。

二

　　相似的本钱，不相似的解读

　　咱们前期说念到本钱支握的问题时，咱们也曾提到过自繁自养本钱是一个相对强的本钱支握。这在其时是一个中性的判断，成立在春节前大猪压力的中性预期上，淌若在大猪压力超预期的情况下，预期还有向下转机的空间。此外，咱们天然在前期对四季度和一季度的出栏预估中提到，咱们认为生猪存栏的基数的规复莫得很快，来岁上半年的行情合座有支握，但阶段性的节拍是可能受到影响的，失掉是可能的。

三

　　盘面的祥和点

　　目下到了当今的阶段，LH2501合约要逐步运行减仓，资金也会逐步向着节后合约布局，从本年6月份往复产能规复预期运行，LH2501的空头还是获取了收效，目下12月的现货行情往复是一个相对次要的阵脚，但围绕着节后合约的布局才刚刚运行。

　　关于节后而言，需求不是作念多往复的要点，而是目下作念空的省略情味成分。当现货市集大约能够对大猪库存和产能规复的量级订价时，节后的近月合约和远月合约才会有新一轮的订价锚定，淌若能够摒除作念空的省略情味，新一轮驱动会酿成。

　　著作最运行部分提到，预测冬至足下不错对冬季的需求定性。关于盘面而言，大要率要比冬至提前不少，可能在12月上旬足下就能够完成。主力资金会逐步向LH2503建设。

　　此外，来岁的远月合约亦然产业的烦懑。目下的远月价钱不高，套保如故不套保。套了合计莫得赚钱空间，不套保眼看着价钱一天比一天低。具体的套保策略取决于不同猪企的套保理念。

　　从咱们的视角来看，2024年的能繁母猪是在底部逐步规复的，在这种配景下，多头握续拉动行情的意愿是偏差的，何况由于2025年行业大批的低利润预期，一朝有多头资金拉动行情，套保盘匹配的意愿会相比强，远月合约的价钱很难很好，远月合约最大的风险是FW。但站在产业的角度来看国产 人兽，淌若套保仓位不大，何况防非活手脚念的好的情况下，FW关于期现并吞的成果是偏利好的，小的仓位套保也不是倒霉的聘用。此外，来岁另一个潜在作念多的成分是两会超预期的宏不雅策略，可能关于LH2505合约的影响会更大一些，下半年合约的影响会相对有限。总之，远月合约在春节前也有一定的套保契机，最终是什么价钱需要祥和市集参与的意愿。